Niet alles wat blinkt is goud Hoe je een eerlijke prijs betaalt voor de aandelen van ’s werelds beste bedrijven

Geef een man een beleggingstip en hij kan een dag beleggen, maar leer hem waarderen en hij heeft zijn hele leven inzichten om de juiste keuzes te maken. Wie Luc al langer volgt via substack, weet wat hij kan verwachten. Geen snelle hacks en tips om snel rijk te worden, maar inzicht in wat aandelen echt waard zijn. Anders dan zijn blog heeft Luc een zeer leuke en aangename vertelvorm gevonden voor een technisch onderwerp als waarderen. Dat maakt dat dit boek een van de beste beleggingsboeken is die ik ooit heb gelezen. Het is uniek, waardevol en een instrument om een echt goede belegger te worden.

Alles wat je moet weten over waardering en DCF wordt in dit boek heel duidelijk uitgelegd. De verhaalvorm maakt het boeiend om lezen. De Excel-bijlagen maken alles nog veel duidelijker en geven je een voorsprong als je zelf aan de slag gaat.

Kroeze legt uit dat een goedkoop aandeel vaak met een reden goedkoop is (de bekende value trap). Hij pleit voor het kopen van uitmuntende bedrijven tegen een redelijke prijs, in plaats van matige bedrijven tegen een spotprijs. Zijn filosofie leunt sterk op die van grootheden als Terry Smith en Warren Buffett. De Sterke Punten Focus op de 'Moat': Het boek legt uitstekend uit hoe je bedrijven herkent met een duurzaam concurrentievoordeel (de slotgracht of moat). Begrijpelijke Analyse: Kroeze slaagt erin om complexe financiële ratio's, zoals de ROIC (Return on Invested Capital), begrijpelijk te maken voor de particuliere belegger. Hij laat zien waarom dit cijfer belangrijker is dan winstgroei alleen. Praktische Casestudies: Het boek bevat concrete voorbeelden van bedrijven die hij bewondert (en ook bedrijven waar hij liever van weg blijft), wat de theorie direct toepasbaar maakt. Vlot Geschreven: Geen droge kost; de schrijfstijl is toegankelijk, een tikkeltje kritisch en zeer eerlijk over de psychologie van het beleggen. Voor wie is het? Het is een ideaal boek voor de belegger die klaar is met "gokken" op de volgende hype en op zoek is naar een rustige, bewezen strategie voor de lange termijn. Het is zowel geschikt voor de beginner die een goede basis wil leggen, als voor de gevorderde belegger die zijn filterproces wil aanscherpen. "Niet alles wat blinkt is goud" is een broodnodige nuchtere stem in de wereld van flitshandel en crypto-hypes. Het leert je kijken naar de motor onder de motorkap van een bedrijf in plaats van alleen naar de glimmende lak.

Leest vlot

Een derde fantastisch boek van Luc Kroeze. Deze keer wordt de DCF-methode om tot de intrinsieke waarde van een onderneming te komen tot in detail ontrafeld, en dat in de hem gekende zeer toegankelijke schrijfstijl. De auteur neemt de lezer bij de hand en de bouwstenen van de DCF-methode worden stap per stap geanalyseerd en in detail besproken. Het is geen zuiver theoretisch boek want de opbouw van de waarderingsoefening gebeurt aan de hand van een echte beursgenoteerde onderneming, waarbij ook duidelijk wordt aangegeven waar de gebruikte cijfergegevens vandaan worden gehaald. De auteur legt ook het verband uit tussen groei, multiples, roic en risico. Een absolute aanrader voor iedereen die wil leren om een onderneming intrinsiek te waarderen.

Niet alles wat blinkt is goud is geen licht verteerbaar beleggingsboek, maar wél een waardevolle verdieping voor wie het serieus meent met beleggen. Je merkt aan alles – zowel in dit boek als in de blogs van de auteur – dat Luc Kroeze een uitgesproken passie heeft voor waarderen via het DCF-model. Dat vormt duidelijk de ruggengraat van het boek. Toch is dit geen boek dat enkel interessant is voor beleggers die zelf graag tot in de puntjes waarderingsmodellen bouwen. Ook voor beleggers die liever hun tijd besteden aan het vinden van kwalitatieve bedrijven dan aan het exact waarderen ervan (en terecht beseffen hoe moeilijk dat is door de vele toekomstaannames die bovendien doorheen de jaren moeten worden bijgesteld), bevat dit boek nuttige en verrijkende inzichten. Het scherpt je denken aan, dwingt je explicieter na te denken over risico, rendement en aannames, en maakt je simpelweg een betere belegger – zelfs als je het DCF-model niet tot in de perfectie wilt beheersen. De centrale boodschap is helder: een mooi bedrijf is niet automatisch een goede belegging als de prijs niet klopt. Dat klinkt eenvoudig, maar Kroeze toont overtuigend aan hoe complex en verraderlijk dat in de praktijk kan zijn. Aanbevelenswaardig boek, maar met een belangrijke nuance: dit is wel een iets hardere noot om te kraken. Mijn advies is om eerst De Kaviaarformule en Het Beleggersbrein te lezen. Die vormen een toegankelijkere basis en zorgen ervoor dat dit boek beter landt en meer oplevert. Kortom: geen snel beleggingsboekje, wel een doordachte en eerlijke gids voor wie zijn beleggingsproces inhoudelijk wil verdiepen.